Рыночные риски имеют информационную природу. Возможные потери связаны с неопределенностью, источник которой - неполнота, асимметричность или полное отсутствие информации.

Рыночная экономика в процессе функционирования сталкивается, по крайней мере, с несколькими видами неопределенности, а именно, с неопределенностью, которую условно можно назвать пространственной и временной неопределенностью. Каждый вид неопределенности имеет свои специфические причины, формы проявления и механизм преодоления, содержащийся в рыночной системе, что можно представить в виде табл. 2.2.

Таблица 2.2 Неопределенность в рыночной экономике

Неопределенность, которую можно определить как пространственную, вытекает из рассредоточения, "рассеяния" информации между отдельными индивидами вследствие существования общественного разделения труда и частной собственности. Такая неопределенность вызывает несогласованность интересов и действий экономических субъектов в масштабах общества, которая преодолевается рынком через механизм конкуренции ("процедуры открытия знаний" - Ф.Хайек); ее преодолению способствуют также деньги, которые являются носителями абстрактной информации и облегчают обмен. Преодолению пространственной неопределенности способствует также формирование единого рыночного информационного пространства, как через прямые контакты субъектов рынка, так и их контакты через средства связи и компьютерные сети.

В сущности, исторический процесс развития обмена можно представить как процесс выработки его форм, снижающих неопределенность при трансакции. На это обстоятельство обратил внимание К.Гудхарт (8, 7-11).(1)

Так, при одноэтапном обмене благами между конечными потребителями присутствует неопределенность относительно потребительских свойств то-вара, которые выявляются полностью лишь при его использовании, но при этом нет неопределенности относительно платежеспособности противоположной стороны. Физический, прямой обмен благами - средство существенно снизить риск. В случае многоступенчатого обмена - бартера мала вероятность полного совпадения интересов участников, даже если есть возможность собрать всех их в одном месте. Здесь к намеченной цели необходимо продвигаться постепенно, через цепочку обменов, причем при промежуточной сделке потребитель (покупатель) долгое время остается с товаром, который нужно продать, и все с той же потребностью, которую надо удовлетворить. Каждое звено усиливает эту неопределенность. Если наблюдается тенденция к использованию одного какого-то товара в виде средства платежа, неопределенность уменьшается. Деньги сокращают длину обменной цепочки и ограничивают неопределенность. Во всех перечисленных случаях предполагаются сделки без отсрочки платежа, при отсрочке же проявляется еще большая неопределенность результата трансакции, так как он отдаляется во времени, что требует дополнительных гарантий.

Таким образом, деньги выступают в качестве инструмента обмена, снижающего неопределенность результата и риск трансакции, причем доля денежных сделок растет с ростом сложности и разнообразия экономики, так как растет вероятность того, что не будет адекватной информации о поведении контрагентов, и будет падать с развитием методов сбора информации об участниках рынка. В конечном итоге ограничение использования наличных денег как средства платежа зависит от роста информации о субъектах. Деньги, являясь обезличенным воплощением ценности, снижают неопределенность и "позволяют незнакомцам торговать друг с другом при минимальной потребности в доверии между ними" (8, 8-11).(2)

Второй вид неопределенности, присутствующий в рыночной экономике, - это временная неопределенность, причиной которой является межвременная природа экономики, обусловливающая важную роль, которую играют ожидания будущих событий в определении настоящих. Из неопределенности будущего прежде всего вытекает то, что информация, необходимая участникам, оптимизирующим свое поведение, существующим рынком не обеспечивается. Следствие такой неопределенности - нарушение планов и ожиданий хозяйствующих субъектов. Временная неопределенность в рыночной экономике существует вследствие ряда причин.

Во-первых, это технико-экономические причины недетерминированности в экономике, связанные с техническим прогрессом, с появлением новых видов техники и технологий. Технический прогресс связан с новациями, которые периодически коренным образом меняют устои производственного процесса и таким образом увеличивают неопределенность в экономике.

Во-вторых, невозможность наверняка предсказать изменение рыночной конъюнктуры, в связи, с чем выбор, который делает фирма при данной технологии производства, определяется сегодняшними ценами ресурсов и завтрашней конъюнктурой на рынке сбыта. Ни заключение долговременных контрактов, ни совершение срочных сделок (фьючерсов, опционов) не снимают неопределенности будущего состояния рынка.

На этот вид неопределенности в условиях рынка обратил внимание Дж. Р. Хикс в книге "Стоимость и капитал", где он строит два гипотетических варианта рыночной модели - "Экономика настоящего" и "Экономика будущего". "Экономика настоящего, в которой торговые сделки не заключаются предварительно, а все хозяйственные операции подразумевают немедленную доставку. Здесь ничего не делается заблаговременно и координация планов - во многом дело случая. На рынке устанавливается соотвествие только между текущим спросом и текущим предложением. В "Экономике будущего" - наоборот, все дела устраиваются на долгое время вперед, все сделки по купле - продаже заключаются при условии поставки в будущем, при этом совпадают не только текущие, но и планируемые спрос и предложение. Однако здесь сохраняется неопределенность, вызванная непредвиденными изменениями во вкусах покупателей и объеме ресурсов. В "Экономике настоящего" люди находятся в ситуации большей неопределенности, поскольку каждый, появляясь на рынке, может только предполагать развитие ситуации на основе информации о прошлых ценах и опыте. Заблаговременное заключение контрактов в "Экономике будущего" не снимает неопределенности и изменение вкусов конечных потребителей может совершенно "смешать карты" всем участникам сделок и свести к нулю все их усилия по преодолению рыночной неопределенности путем предварительного заключения контрактов (5, 243-248). (3)

В-третьих, существует неопределенность, связанная с потреблением товаров и услуг, поскольку качество товаров, в том числе и труда, проверяется лишь в результате их использования.

В-четвертых, неопределенность в экономику вносится экзогенными причинами - непредсказуемыми явлениями природы, политическими событиями и другими.

Стремлением преодолеть временную неопределенность развития экономики объясняется развитие прогнозирования. Однако следует заметить невозможность прогнозирования будущего общего состояния экономики с достаточной степенью точности и надежности, что объясняется особой природой экономики.

По своей природе рынок, как и другие социальные системы, является сущностно комплексной системой. 'Чтобы со значительной степенью точности можно было предсказать изменение экономической системы, необходимо при анализе учесть бесчисленное множество сведений о потребительских предпочтениях, ресурсах и производственных возможностях агентов экономики. Кроме того при таком анализе необходимо учесть и бесконечное разнообразие связей между ними, а также постоянные измененения, происходящие в экономике под влиянием выше перечисленных факторов. Таким образом, невозможно обладать полной информацией о всех элементах экономической системы и связях между ними, что является необходимым условием достоверного и точного прогнозирования ее состояния.

Никакой планирующий орган, или даже очень совершенное вычислительное устройство не в состоянии собрать воедино всю информацию об экономической системе.(4)

Н.Винер считал принцип неопределенности настолько существенной особенностью социальных систем, что, по его мнению, математический аппарат, разработанный для описания физических и даже биологических процессов, вообще не пригоден для социально-экономических объектов (7, 98-99,100).(5)

Снижению рисков содействует также деятельность информационных посредников. Известно, что одним из важнейших банковских рисков является риск невозврата ссуды. Однако он может быть существенно снижен при наличии достоверной информации о потенциальном ссудозаемщике. Для сбора информации о заемщиках и о том, как они раньше погашали свои долги во всем мире созданы кредитно-информационные бюро. В США, например, действует около трех тысяч кредитно-информационных бюро, располагающих кредитными историями большинства физических и многих юридических лиц, которые когда-либо обращались за ссудой. Крупные кредитно-информационные фирмы США, например, "Дан энд Брэдстрит" постоянно готовит и предоставляет данные о сводных кредитных рейтингах фирма для нескольких тысяч корпораций. Фирма "Роберт Моррис" готовит свой ежегодный отчет о заемщиках на основании информации, предоставляемой кредитными инспекторами, которые работают в банках - членах Ассоциации "Роберт Моррис". Эта фирма обслуживает в первую очередь потребности банков, входящих в эту ассоциацию. Она обобщает полученные данные по отраслям и размерам фирм, определяет средние величины операционных и финансовых показателей за год, а также максимальные и минимальные значения квартальных показателей. Аналогичную работу проводят фирмы "Лео Трэй" (на базе данных налогового управления США) и "Дан энд Брэдстрит Кредит Сервис" (68, 52-53).(6)

Следует заметить, что в современном мире покупатели продуктов и услуг - от фирм до рядовых граждан - также получают большие возможности получать дополнительную информацию о качестве. Существует множество печатных изданий, телепередач, где рассматриваются свойства предлагаемых на рынке товаров и услуг на основе информации независимых экспертов.

Стремление участников рынка предотвратить возможные потери заставляет их искать пути снижения риска. Рынок в ходе своей эволюции создал свой специфический механизм, позволяющий смягчить, нейтрализовать влияние будущих, заранее неизвестных событий на результаты сделок и предотвращение потерь.

Система страхования основана на объединении рисков и их последующем разделении на всех участников страховой организации. Она позволяет компенсировать потери при наступлении страхового случая и является важным механизмом, смягчающим последствия временной неопределенности.

Заключение долгосрочных контрактов в некоторой степени предупреждает риск работы товаропроизводителя на неизвестный рынок, позволяет более точно планировать деятельность и с большей уверенностью смотреть в будущее, хотя и это не является гарантией от непредвиденных ситуаций, связанным с потерями.

На неопределенности будущего основан особый вид прибыльной коммерческой деятельности - биржевая спекуляция а также сопутствующие ей риски. Предвидение, прогнозирование, основанные на личной интуиции и опыте участников биржевых торгов играют решающую роль в достижении успеха в данном виде деятельности. Различные типы производных финансовых инструментов, применяемых в биржевом деле, например, опционы и фьючерсы, способствует снижению рисков, связанных с непредвиденными изменениями конъюнктуры. Так, например, участник торгов может приобрести опцион - это контракт дающий право купить или продать ценные бумаги (или другие объекты биржевой торговли) по установленной цене в течение определенного времени или фьючерсный контракт, который фиксирует обязательство с теми же условиями. Биржевое страхование (хеджирование) предусматривает одновременное заключение нескольких срочных сделок на покупку и продажу в будущем, что позволяет компенсировать возможные потери. Выбирая соответствующие биржевые инструменты, участники биржевых торгов имеют достаточно широкие возможности маневра и выбора способа снижения риска и минимизации потерь от непредвиденных изменений рыночной конъюнктуры. Однако, фьючерсные рынки, хотя и помогают сгладить влияние непредвиденных изменений рыночной конъюнктуры, в то же время не могут рассматриваться как совершенный инструмент.

Рынки, действующие "в настоящем" играют определяющую роль, что отмечается многими исследователями, в частности, К.Эрроу.(7)

Любой вид неопределенности в конечном счете может привести к потерям в процессе рыночного обмена - затраты могут оказаться напрасными или будут возмещены не полностью, - со стороны продавца; покупатель может разочароваться в потребительских свойствах купленного товара. И тот, и другой стремятся снизить риск при трансакциях, отсюда стремление к работе на заказ, когда реализация уже гарантирована, предоставление системы гарантий послепродажного обслуживания для покупателей, страхование и так далее. Таким образом участники рынка стремятся преодолеть как пространственную так и временную неопределенность, хотя достигнуть ее абсолютного преодоления невозможно: ситуация на рынке может постоянно меняться под воздействием множества эндогенных и экзогенных по отношению к нему факторов.

Пространственная и временная неопределенность в реальной жизни существуют на рынке всегда и неразрывно связаны между собой. В сущности именно неопределенность и сопутствующая ей специфическая процедура открытия - конкуренция и являются внутренними двигателями, источниками саморазвития рынка. Неопределенность, существующая в рыночной экономике, в конечном счете, и обеспечивает ее эффективность по той простой причине, что все усилия хозяйствующих субъектов направлены на ее преодоление, что заставляет их следить за изменением в потребительских вкусах, предпочтениях, отслеживать и анализировать рыночную конъюнктуру, тем более что частный интерес и его удовлетворение зависят от правильности угаданного.

Отсюда - стремление участников рынка уловить, отследить, проанализировать сигналы, несущие своевременную и достоверную экономическую информацию, готовность платить за нее.(8)

ПЕЩАНСКАЯ Ирина Владимировна

http://disserwork.narod.ru